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李志林应消除对科创板的五大疑虑

发布时间:2021-01-07 19:32:00 阅读: 来源:凸轮分割器厂家

■李志林(忠言)博士

A股在连续两周收盘站稳五周均线的基础上,周五一举突破60日线2587点,离2600点仅一步之遥。本周涨幅较大的是代表大盘股三个指数的上证50、沪深300和上证综指,而代表小盘股的四个指数深成指、中小板、创业板、中证500涨幅较小,低价股行情和以5G为代表的题材股炒作有乏力的迹象。此为何故?我认为,主要是围绕科创板细则的各种意见,引发了投资者的忧虑。

1、2019年股市的头等大事是什么?

从近期上交所、证监会、上海市政府方面的态度看,均称:“上半年推出科创板是今年资本市场的头等大事”。

但是,人们记忆犹新的是,不久前召开的政治局会议、中央经济工作会议、“金融委会议,都把防范金融风险、化解股权质押危机作为头等大事。据wind数据披露,有2.8万亿市值的上市公司大股东质押股权跌破了平仓线。如果强行平仓,对上市公司和实体经济将带来灾难性后果。市场不解的是:应该是突出前一件“头等大事”,还是突出后一件“头等大事”。

2、科创板的上市企业定位是什么?

目前市场仍有疑虑:当年创业板也是强调“为了让更多的科创企业上市”,然而,在700多家创业板上市的公司,出现过1家市场公认的伟大科创公司吗?谁能保证即将开设的科创板,就一定能培育出像阿里、腾讯这样的伟大公司?

3、注册制的条件真的成熟了吗?

记得若干年前,管理层推注册制时,曾引发了市场的强烈恐惧和恐慌性抛售,后来不得不经人大授权予以推迟。而如今,上半年将推出的科创板将搞注册制。我认为条件还不成熟。

首先,注册制涉及一系列制度、体系、规则甚至思维模式的调整和改变,必须经过长时间的认真研究、努力完善,才能建立一个科学合理的、符合中国国情的注册制。

其次,注册制必须实行监管与审核分离。上市企业的审核权在交易所,但交易所又必须是证监会的监管对象。而现在,这种监与审的分离制度,显然没有准备好。

再次,注册制涉及到对欺诈造假上市公司的严厉惩罚。就必须建立集体诉讼制度和经济赔偿制度,以及修改《证券法》和《刑法》,对造假公司、主要成员,以及所涉中介机构进行严厉的刑事处罚。而这项工作,现在尚未提上议事日程。仅靠顶格罚款60万元的“威慑力”,是不合适匆忙搞注册制的。

4、科创板就一定能成功吗?

科创板就一定能成功吗?要回答这个问题,首先需认真地、清醒地、实事求是地研究和弄清29年中国股市为什么总是熊长牛短?为什么大批曾经被市场公认、众人推崇的优质高科技公司,在中小创板上市仅仅几年,就从七八十元、一两百元,跌到如今的10元以下。为什么如今A股跌到2500点左右,估值为历史最低和全球股市最低,而投资者仍然不愿买股票?

我认为,主要有三大症结。一是扩容大跃进。二是上市公司股权结构中的“一股独大”。三是大小非没完没了地减持套现。

即将推出的科创板,如果不能有效地解决以上三大症结,那么,目前A股,尤其是创业板和中小板的今天,或将是科创板的明天。

5、交易制度的“一市两制”行得通吗?

在讨论科创板交易制度的“创新”时,有两个观点特别引发市场关注:一个是科创板应实施T+0交易。理由是:买错了可以及时止损纠正,可以增加交易量,提升市场的活跃度。我认为这些理由并不充分。

不妨回顾一下当年T+0是如何改为T+1的。1996年12月,当年A股市场从1月份的512点炒到12月的1258点,上千万股民整天在股市做回转交易,1个月 的 换 手 率 就 达 流 通 市 值 的200--300%。为此,《人民日报》发表评论员文章警示风险,随后,上证指数和深成指出现连续3个跌停板。之后,在时任国务院总理的干预下,将T+0改为T+1。

诚然,在欧美和香港股市至今实行的是T+0交易,市场也没出大事。但是,别忘了人家是成熟股市,以机构投资者为主,投资者也比较理性。

而在赌性十足的、85%以上是中小散户的A股市场,一旦实行T+0交易,日成交量会顿时跃上七八千亿、甚至上万亿。面对股价瞬息万变的股市,中小投资者能与装备了量化交易软件的机构投资者匹敌吗?广大分散持股的个人投资者能跟得上T+0交易的快节奏吗?市场各方的交易是公平的吗?市场有限的的存量资金能经得起T+0交易“摩擦费”(交易费和印花税)的大量损耗吗?

科创板另一个交易“创新”是取消涨跌停板制度。如若这样,那么,近几个月游资靠连拉涨停板爆炒的恒立实业(000622)、绿庭投资(600695)、市北高新(600604)、东方通信(600776)、风范股份(601700)、鹏起科技、新疆交建等“妖股”,很可能在T+0交易时一两天就实现了。这势必会刺激越来越多的社会游资、大户微信群,天天在A股市场上制造低价股翻倍的奇迹。

如果有关方面在科创板中同时实行T+0和取消涨跌停板的交易制度,那么,还会产生一个必然的后果:千军万马杀向小规模科创板的小盘股。于是,沪市主板,尤其是深市的主板、中小板和创业板将立刻被边缘化。

因此,如果在同一个A股市场搞“一市两制”,由于投资者是相同的,上市公司也在同一个区域,资金也是随意流通的,所以很难实行。

本文由原作者首发于金融投资报

编辑|李里

本文为|金融投资报jrtzb028(微信号)原创文章|

本文首发于微信公众号:金融投资报。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:唐明梅 )

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