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2010年A股显现结构牛市特征四条线索进行战略配置

发布时间:2021-01-21 07:47:57 阅读: 来源:凸轮分割器厂家

根据我们对宏观经济以及上市公司业绩等因素的分析,考虑到市场供求关系、通胀预期等,我们认为,2010年A股市场将呈现冲高回落再反弹的N形走势,结构牛市特征明显。建议从战略新兴产业、内需消费行业、通胀预期、人民币升值等四个角度进行重点行业配置。

今年A股牛皮市

我们认为,A股市场在2009年大幅上涨之后,在2010年走出震荡行情的可能性较大。

历史数据统计,在各国股灾后,第一年都表现出大涨,第二年震荡。其主要原因是,大幅下跌后从价值角度本身有上涨要求,另外政府政策促进上涨,市场估值回复正常,市场情绪也回归正常并有憧憬。但是到了第二年,业绩增长已经被超额预期,整体估值进一步提高的空间不大,因此市场整体难有单边系统性机会。

因此我们预计,2010年A股市场将是底部逐渐抬高的牛皮市。经济逐步复苏、企业盈利不断改善将对市场构成坚实的“价值底”,但在宏观经济政策面临诸多不确定性,以及增量流动性对市场的整体推动效应减弱的背景下,预期2010年A股市场难以走出2009年这样的整体性单边上涨行情,指数缺乏持续的上涨动力和整体性的机会。

今年从A股市场获取超额收益的关键,将是对子行业和个股的深入挖掘,调整持仓结构,迎接通胀的机会选择,追求资产保值增值。

根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测与市场估值,考虑市场供求关系,通胀预期,并结合技术分析,我们认为,2010年A股市场将呈现“冲高-回落-反弹”的N型走势。全年股市总体偏好,但涨幅有限,更多的是板块结构的机会。

四条线索进行战略配置

调结构、促消费、迎通胀是我们的行业配置逻辑,核心主题包括新兴能源革命、信息化革命、节能环保、通胀预期与人民币升值和内需转型。

2010年我们建议从战略新兴产业、内需消费行业、通胀预期、人民币升值等四个角度进行重点行业配置。以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为投资重点,建议超配新能源、节能减排、消费、智能电网、金融(银行、保险)、房地产、科技等行业或板块。

对于新能源板块,正在制定的新能源发展规划发展目标翻了几番,为新能源发展打下良好的政策发展空间。在这份“远近结合”的规划中,目标调整的重点将是风能和太阳能产业,而核电的规模也将做出相应的调整。《新能源发展规划》经过调整,其重点已经转向至2020年的中长期发展规划。

科技板块中我们看好通讯设备行业。2010年通信设备行业重点受益子行业将转移:网络优化、测试、终端、增值服务将成为后续受益对象。宽带升级与FTTX大发展趋势将持续,光接入设备子行业存在超预期增长的可能。

在全球通胀预期的背景下,我们建议投资者下半年围绕通胀预期进行主题选择。从通缩到通胀预期的过程中,我们看好那些与内需和财富积累相关的行业,如地产、高档消费品;同时,随着价格水平的逐步回升,金融业特别是银行业也将成为良好的投资标的;银行板块相对估值水平偏低,流动性对估值倍数的驱动力仍将保持强劲,我们维持银行板块增持评级。另外,在未来通胀的预期下,我们也看好资源类等供给受限行业的投资机会。经验表明,在通胀预期温和可控、经济复苏背景下,海外资本的流入通常与境内房地产价格的上扬同步。拥有大量土地储备的房地产企业的业绩将因此提升。

此外我们建议投资者增配A-H股比价低的保险业公司。因为海外资本可以同时在A股和H股市场配置资产,因此在看好中国经济的前提下,海外资本将在A股市场上选择有A-H股折价的公司,或A-H股溢价不高的公司进行配置,这些公司往往都集中在保险行业。

对于煤炭板块,我们看好用电和发电量的增长和钢企开工率的复苏以及对小煤窑的治理,在通胀预期下,2010年煤炭板块仍有机会。

对于消费行业,目前通胀预期显著上升。通胀预期会使得市场对终端消费企业的未来更加看好,温和通胀有利于终端消费企业收入的增长,我们预计2010年通胀和复苏将成为终端消费企业行业向好的基础,终端消费企业将迎来全面复苏。在终端消费企业中,我们更为看好高端消费品,因为通胀预期通常会使投资偏好由低端消费品转向高端消费品,高档白酒、商业零售、受益于价格上涨的农业初级产品等值得关注。

(大通证券)

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